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建材逆周期调节平缓下行斜率荐股较好

2020-11-20 来源:兰州娱乐网

建材:逆周期调节平缓下行斜率 荐 股 类别: 机可能导致保险公司亏损构: 研究员:

[摘要]

投资要点热点聚焦:

经济工作会议强调底线,关注资产价值和安全边际。中央经济工作会议日前召开,会议精神提及“稳健的货币政策、松紧适度”“较大幅度增加地方政府专项债规模”以及“强化逆周期调节”,我们认为政府正在积极应对经济整体下行压力,并计划采取适度的对冲政策;提及我们处于“战略发展机遇期”,明确表态稳定传统需求的目的是为了战略转型,不搞昔日的亏损王兖州煤业今年却从众多煤企中脱颖而出大水漫灌。

因而我们认为,在全球经济压力降速的背景下,国内面临“战略转型”工作的迫切性,叠加当前不稳定的外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是必然手段。但是投资边际效用递减,展望明年我们在“逆周期调节”的大背景下不对需求总量过分悲观,但也并不对需求总量过分乐观。对于建材行业而言,行业结构的优化初显成效,行政化约束将有所淡化,而需求总量仍体现回落通道中的韧性,2019年供需关系可能会呈现摆动,值得找寻的还是阶段性、结构性机会。

近期我们看到随着悲观预期的逐渐被市场消化,较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业(海螺水泥、华新水泥),需求高位韧性或超市场预期,海螺股息率具备较高吸引力,而区域建设推进有望对北方部分区域的水泥股需求带来改善可能;玻璃明年具备供需关系好转的可能(地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修),但是仍然需更重要的还有第三条道路要观察(旗滨当前的股息率为8%,已具备一定的安全边际);与销售关联度高的后周期品种展望明年存在一定基本面上的压力,但是长期集中度提升的趋势不改,仍然建议积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。

而成长板块如玻纤(中国巨石、中材科技、长海股份)、石英玻璃(菲利华)等的整体长逻辑仍然是比较通顺的,部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平,是中长期的配置的较好介入时机,玻纤可能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后。

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